鋁價跌至冰點 中國鋁業(yè)巨虧41億

鋁價持續(xù)下跌,，擊穿了鋁行業(yè)的成本防線。上海三月期鋁最低下探至12635元/噸,，倒退回了25年前的價格水平,。盡管后期上海三月期鋁半年均價反彈到13442元/噸，但仍然同比下跌了近10%,。隨著上半年鋁價創(chuàng)出近25年新低,，鋁業(yè)公司再次陷入虧損。

8月28日晚中國鋁業(yè)發(fā)布半年報,，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入701億元,，同比下降8.55%，虧損高達41.23億元,。公司還預(yù)計,，三季度仍將虧損。而據(jù)中國鋁業(yè)相關(guān)人士表示,，公司對于扭虧無望,、競爭力嚴重不足的產(chǎn)能，會堅決淘汰關(guān)停,，專心培育具備在當(dāng)下市場具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)能,。

中金公司研究員蔡宏宇分析，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致鋁價疲弱難以扭轉(zhuǎn),。年初以來鋁下游需求維持疲弱,，供應(yīng)過剩的局面依然存在，鋁價跌幅曾一度達到9%,。而國內(nèi)新建項目仍在進行,，雖然國務(wù)院發(fā)布《指導(dǎo)意見》以推動淘汰落后產(chǎn)能，但過剩情況短期難以改變,，疲弱基本面將繼續(xù)對鋁價形成壓力,。

機構(gòu)紛紛下調(diào)目標價 看淡全年業(yè)績

渣打發(fā)表報告指出，中鋁(02600.HK)短期盈利前景仍存挑戰(zhàn),，因生產(chǎn)成本及負債比率仍然高企,，不過市賬率僅1倍，屬長遠投資選擇,，維持“與大市同步”評級,，目標價由3.39元下調(diào)至3.12元,，反映上半年虧損較預(yù)期大。

摩根斯坦利研報指出,，中鋁股價未來60日內(nèi)有80%以上機會跑贏同業(yè),。近日有相關(guān)媒體報道稱，信發(fā)鋁業(yè)位于新強的廠房發(fā)生事故,，令368臺電解槽電力中斷,，預(yù)料事故將持續(xù)影響生產(chǎn)約兩個月，也將在短期推高鋁價,，中鋁作為中國最大鋁生產(chǎn)商,，將受惠于鋁價上升。不過,，雖然大摩看好中鋁短期股價表現(xiàn),，但對其長遠前景看法維持審慎，認為其估值不吸引,，集團亦預(yù)料首九個月仍將虧損,，評級為“減持”。

瑞銀證券則認為,，公司中長期控制成本的壓力仍然艱巨,。雖然下半年有望大幅減虧，但全年恐怕仍然不可避免出現(xiàn)虧損,，因此維持賣出評級,，估值目標價為2.9元。

“煤電鋁一體化”或是扭虧關(guān)鍵,？

盡管中國鋁業(yè)在中報中預(yù)報了其三季度仍將虧損,，但外界仍寄望其能通過在礦產(chǎn)資源配置、煤電鋁一體化發(fā)力,、瘦身調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)和發(fā)展混合所有制等辦法來逐步縮小虧損并最終實現(xiàn)扭虧,。

中國鋁業(yè)2014年上半年其自采鋁土礦量同比上升了4.3%，自采礦比例提高到了55%,，而自采礦的成本僅為國內(nèi)購礦和進口礦成本的74%和45%,。手握著國內(nèi)外大把的優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源，隨著國內(nèi)鋁土礦資源的逐漸枯竭以及海外部分國家陸續(xù)提高鋁土礦出口門檻,，中國鋁業(yè)在上游資源上的優(yōu)勢將會更加凸顯,。

市場分析人士認為，煤電鋁一體化布局的推進是中國鋁業(yè)扭虧的關(guān)鍵,。近期中國鋁業(yè)在延伸煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)鏈上的步伐明顯加快,，在包括內(nèi)蒙、山西等地發(fā)展的煤電鋁一體化綜合配套項目開始提速，其旗下已經(jīng)具備自備電廠的包頭鋁業(yè)已經(jīng)率先實現(xiàn)了扭虧,。

扭虧的另一大要素,，是中國鋁業(yè)如何借力國企改革和混合所有制的東風(fēng)。今年早些時候,，公司相關(guān)人士曾對外表示,，將逐步探索對所屬企業(yè)進行分類管理，根據(jù)自身特點鼓勵所屬企業(yè)積極推進混合所有制發(fā)展,，通過引進戰(zhàn)略投資者及社會資本實現(xiàn)股權(quán)多元,，從而完善治理結(jié)構(gòu)和提高管理水平。不過,，混改如何開展,，如何推進實施員工持股，以期形成更為有效的激勵機制,，目前仍在觀望。