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　　節(jié)日因素消退 3月CPI超預(yù)期回落

　　物價短期波動不改平穩(wěn)格局

　　CPI和PPI之差將逐漸收窄,，專家稱不排除“倒剪刀差”可能

　　國家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，3月，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降1.1%,，同比上漲2.1%,；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.2%,，同比上漲3.1%。專家表示,，CPI超預(yù)期下降,，主要受節(jié)日因素消退影響，尤其是食品價格節(jié)后回落較多,。工業(yè)產(chǎn)品價格下降速度加快,，反映需求可能走弱,，需引起關(guān)注。未來不排除出現(xiàn)CPI階段性高于PPI的“倒剪刀差”現(xiàn)象,，但近一個時期價格保持總體平穩(wěn)運(yùn)行是有基礎(chǔ)的,。

　　一季度CPI波動受食品價格主導(dǎo)

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年3月CPI同比上漲2.1%,，漲幅比上個月回落0.8個百分點(diǎn),；CPI環(huán)比下降1.1%，漲幅比上個月下降2.3個百分點(diǎn),。

　　3月CPI回落的幅度超出市場預(yù)期,，國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶表示,，從環(huán)比看,，CPI由上月的上漲轉(zhuǎn)為下降，主要受節(jié)日因素消退影響,。一是食品價格節(jié)后回落較多,，由上月上漲4.4%轉(zhuǎn)為下降4.2%，影響CPI下降約0.86個百分點(diǎn),。其中,，鮮菜和鮮果價格分別下降14.8%和2.4%，豬肉和水產(chǎn)品價格分別下降8.4%和3.2%,，雞蛋價格下降9.2%,，這五類生鮮食品合計(jì)影響CPI下降約0.81個百分點(diǎn)。二是節(jié)后集中出行減少,，交通旅游價格大幅下降,。三是受國內(nèi)成品油調(diào)價影響，汽油,、柴油價格分別下降2.6%和2.9%,。

　　“節(jié)后需求走弱，氣溫回升農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量充足,，食品價格大幅下降,，是影響CPI回落的主因?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,，從數(shù)據(jù)來看，鮮菜,、鮮果,、豬肉、雞蛋和水產(chǎn)品等主要農(nóng)產(chǎn)品價格都有回落,，交通旅游價格下降和成品油價下調(diào),，影響非食品價格略有回落,。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從一季度整體來看,，CPI月度漲幅有所波動,，主要是食品價格變動所致。2月,，因?yàn)榇汗?jié)因素需求增加,，但大范圍降溫和雨雪天氣影響供應(yīng)，食品價格環(huán)比上漲4.4%,；3月,，節(jié)后需求回落及天氣轉(zhuǎn)暖，供需關(guān)系調(diào)整,，價格迅速回落,，下降4.2%。在食品中,，豬肉市場供需總體平衡偏寬松,，一季度價格下降9.9%，延續(xù)了去年二季度以來同比下降的趨勢,。

　　有券商分析指出,，CPI回落與季節(jié)性因素有關(guān)，超季節(jié)性因素主要在于豬肉,。春節(jié)過后,，鮮菜、蛋類,、水產(chǎn)品等食品價格下降,，以及交通、服務(wù)等價格下降,，均屬正常季節(jié)性回落,。而3月豬肉價格暴跌，同期牛肉,、羊肉價格僅小幅震蕩,，形成鮮明對比。

　　豬肉震蕩下行走勢,，引起市場強(qiáng)烈關(guān)注,。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示，豬肉價格低迷主要與豬肉供需關(guān)系穩(wěn)定有關(guān),。預(yù)計(jì)今年豬價進(jìn)一步下跌的概率較大,，價格中樞或?qū)⒚黠@低于去年。盡管豬肉價格下跌導(dǎo)致目前養(yǎng)豬利潤大幅下降,，但是前期增加的規(guī)?；B(yǎng)殖場產(chǎn)能或在今年集中釋放,，全年豬肉產(chǎn)量將維持穩(wěn)定。在豬肉產(chǎn)量不出現(xiàn)大幅減少的情況下,，豬價仍會在低位徘徊,。中長期來看，預(yù)計(jì)只有經(jīng)歷過一波虧損,、產(chǎn)能出清,，豬價或許才能見底。

　　工業(yè)產(chǎn)品價格下降速度加快

　　數(shù)據(jù)顯示,，2018年3月PPI同比上漲3.1%,，漲幅比上個月下降0.6個百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%,，連續(xù)兩個月環(huán)比下降,，并且降幅擴(kuò)大。

　　連平表示,，PPI同比漲幅近五個月下降了3.8個百分點(diǎn),，跌幅超過一半,。去年價格變動的翹尾影響約3.1個百分點(diǎn),，新漲價影響為0。春節(jié)過后是工業(yè)生產(chǎn)的旺季,，但工業(yè)產(chǎn)品價格環(huán)比不升反降,，并且下降速度加快，反映需求可能走弱,，需引起關(guān)注,。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度PPI比去年同期上漲3.7%,，漲幅比去年四季度回落2.1個百分點(diǎn),。國家統(tǒng)計(jì)局城市司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這屬于從高位正?；芈?，漲勢趨于平穩(wěn)。從影響價格上漲的因素看,，一方面,，去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu),、提升供應(yīng)質(zhì)量取得明顯成效,；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好,，投資和消費(fèi)需求保持較快增長,，供需關(guān)系不斷改善,。供需格局的積極變化為企業(yè)效益提高創(chuàng)造了良好條件。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超表示,，今年二季度PPI同比漲幅或有所反彈,，供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)等政策繼續(xù)推進(jìn)，可能成為推升數(shù)據(jù)的重要因素,。此外,，中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍是國際油價的重要上行風(fēng)險(xiǎn)因素，如果布倫特油價突破70美元,，PPI的上行壓力可能將逐漸加大,。

　　連平認(rèn)為，從2017年下半年以來,，CPI和PPI之差逐漸收窄,，物價運(yùn)行整體溫和。由于CPI中樞緩慢上行,，PPI持續(xù)下降,，不排除未來出現(xiàn)“倒剪刀差”現(xiàn)象，即CPI階段性高于PPI,。

　　未來物價料將回歸平穩(wěn)運(yùn)行

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)測,，盡管3月物價出現(xiàn)超預(yù)期回落，但這只是短期波動,，仍保持了平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ),，未來漲幅料將逐漸回穩(wěn)。

　　中國銀行國際金融研究所報(bào)告指出,，二季度CPI翹尾因素約為1.4%,，與去年二季度CPI總體漲幅持平?？紤]到人力成本上升,、服務(wù)需求旺盛等為食品、服務(wù)價格帶來的新漲價因素,，二季度CPI漲幅將更高,。報(bào)告還指出，食品價格將結(jié)束2017年的負(fù)向拖累,，2018年中國通脹水平溫和可控,，全年的基準(zhǔn)預(yù)期目標(biāo)在2.5%左右，年中單月高點(diǎn)可能突破3%,。

　　連平表示,，2018年物價仍將溫和運(yùn)行，通貨膨脹卷土重來的可能性很小,。預(yù)計(jì)2018全年CPI同比的中樞不會超過2.5%,，仍將低于3%的政策目標(biāo),，更談不上高通脹，物價將不會成為年內(nèi)宏觀政策重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo),。

　　還有多位專家認(rèn)為,，需要關(guān)注中美貿(mào)易摩擦對整體通脹影響的后續(xù)發(fā)展。連平表示,，目前來看貿(mào)易爭端對整體通脹的影響不大,，如果僅限于目前公布的制裁范圍，對通脹的影響較為有限,，根據(jù)CPI權(quán)重計(jì)算拉升幅度不超過0.2%,。但需要關(guān)注后續(xù)發(fā)展態(tài)勢，如果摩擦升級,、規(guī)模擴(kuò)大,，將沖擊經(jīng)濟(jì)增長。此外,，近期中東局勢導(dǎo)致國際油價上漲,，可能會帶來一定程度的輸入性通脹。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,，盡管受當(dāng)前國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,、國內(nèi)供需關(guān)系調(diào)整的影響，價格運(yùn)行會出現(xiàn)一些波動,，但近一個時期價格保持總體平穩(wěn)運(yùn)行是有基礎(chǔ)的,。