疫情是當(dāng)下國人的核心話題，由疫情帶來的影響已不僅僅只是百姓健康層面,，其影響正層層滲透——微觀到百姓的生活與工作,，中觀到企業(yè)的正常經(jīng)營，宏觀則關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)層面,，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來影響,。鼠年開年后的A股市場，就鮮明地體現(xiàn)了疫情的影響,。

　　疫情是否會左右中國經(jīng)濟(jì),？宏觀層面接下來還會有哪些護(hù)航政策？帶著這些問題,，財(cái)聯(lián)社記者專訪了中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷,。

　　李迅雷認(rèn)為，疫情對中國2020年GDP增速負(fù)影響在0.5個百分點(diǎn)-1個百分點(diǎn)之間,，不會改變中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢和中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的上升地位,。應(yīng)對疫情，貨幣政策上,，降息周期接下來仍會繼續(xù),；財(cái)政政策上，財(cái)政支出增長,，財(cái)政赤字率或能突破3%,。

　　同時，李迅雷還指出,，滬指2700點(diǎn)左右本身就是價值投資區(qū)間,，真正比較優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)短期內(nèi)或有波動，但中長期仍有投資機(jī)會,。

　　“金融30條”護(hù)航效果突出,，降息仍將持續(xù)

　　鼠年前兩個交易日，A股日成交額便完成了5000億到9000億元的跨越,，這背后離不開監(jiān)管的護(hù)航,，“金融30條”起到至關(guān)重要作用。

　　2月1日,，央行,、財(cái)政部,、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會,、外匯局等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》,，在保持流動性合理充裕、對疫情嚴(yán)重地區(qū)企業(yè)特別是小微企業(yè)給于差異化信貸支持,、對受疫情影響嚴(yán)重企業(yè)到期貸款還款困難的可以展期或者續(xù)貸等方面提出了30條務(wù)實(shí)舉措,。

　　資本市場方面，五部委宣布將靈活妥善調(diào)整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項(xiàng),、適當(dāng)放寬資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)辦理時限,、優(yōu)先為疫情地區(qū)上市公司提供融資服務(wù)、減免疫情嚴(yán)重地區(qū)公司上市等部分費(fèi)用等,。

　　如何解析“金融30條”,？李迅雷認(rèn)為，每一條措施都有非常強(qiáng)的針對性和可操作性,，并按功能將其分為兩大類：一類是解決流動性問題的應(yīng)急政策,，比如加大貨幣信貸支持力度，保持流動性合理充裕,，強(qiáng)化對重點(diǎn)醫(yī)用物品和生活物資生產(chǎn)企業(yè)的金融支持,，對疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)給予貼息支持等；另一類則是“存活”政策,，屬于可以較長時間維持對企業(yè)支持的措施,。

　　為何說每一條措施都有非常強(qiáng)的針對性和可操作性？對于穩(wěn)定預(yù)期,，對于這次疫情所造成的企業(yè)流動性困難,，都起到了比較有效的結(jié)果，他表示,，“從目前情況來看,，金融30條穩(wěn)定市場，防范金融風(fēng)險的效果是不錯的,?！?/p>

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，2月2日-2月3日,，央行連續(xù)兩日開展巨額逆回購操作,，累積向市場投放流動性1.7萬億元，實(shí)現(xiàn)流動性凈投放近5500億元,。

　　對此,，李迅雷稱，近5500億元的流動性凈投放在總量上來說是足夠的，但是由于結(jié)構(gòu)問題上存在流動性分層,，“精準(zhǔn)扶貧”并不那么容易做到,。接下來，央行或還將繼續(xù)降準(zhǔn)降息,，降息周期接下來仍會繼續(xù)。

　　值得注意的是,，降息這個詞目前有了新的變化,，當(dāng)前央行降息并不是特指存貸款基準(zhǔn)利率，像央行下調(diào)逆回購利率實(shí)質(zhì)上就是降息,。李迅雷介紹稱,，未來，央行降息上可能會經(jīng)常通過MLF,、LPR等工具來降低市場利率,。

　　不必太過看重GDP，結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)增長重要措施

　　談及疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響,，李迅雷表示,，樂觀估計(jì)只要半年左右，悲觀估計(jì)則為一年時間,。

　　其中,，疫情對于2020年一季度經(jīng)濟(jì)基本面沖擊還是較大的，預(yù)計(jì)一季度GDP增速會破5,。不過,，第一季度的GDP占比是四個季度中最少的，如果疫情影響的只有第一季度,，那么后面三個季度就可以拉高一點(diǎn),，全年GDP或?qū)⒈３衷?.5左右。

　　也就是說,，疫情對中國2020年GDP增速負(fù)影響在0.5個百分點(diǎn)-1個百分點(diǎn)之間,。

　　這一點(diǎn)，外資券商持有相同的看法,，對一季度經(jīng)濟(jì)影響的測算來看,，摩根大通、野村,、花旗均預(yù)計(jì)影響2個百分點(diǎn)左右,。對全年經(jīng)濟(jì)影響的測算來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)將有明顯反彈,，可部分對沖一季度的下行：若疫情于Q1結(jié)束則全年經(jīng)濟(jì)增速下降至5.5%-5.8%,，若延續(xù)至Q2則影響會更大。

　　李迅雷強(qiáng)調(diào)稱，不要把經(jīng)濟(jì)下行看得太悲觀,，疫情不會改變中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢和中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的上升地位,。“中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,，GDP增速即便下行到5%,，也還是全球兩倍，我們有什么好擔(dān)憂的呢,？而且回看一下他國歷史數(shù)據(jù),，從發(fā)展中國家晉升為發(fā)達(dá)國家的過程中，GDP就是呈現(xiàn)下降態(tài)勢,。所以中國經(jīng)濟(jì)不要太過看重GDP增速的走勢,，分母越來越大，分子能保持同步增長已經(jīng)很不錯了,?！崩钛咐走M(jìn)一步補(bǔ)充說道。

　　對于未來中國經(jīng)濟(jì)的增長,，李迅雷認(rèn)為需要通過改革和轉(zhuǎn)型升級來推動,。

　　其中，結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)增長的一個重要措施,。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善后,，整個市場也在這個過程中通過優(yōu)勝劣汰留下好公司。展開來說,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整后,，中小企業(yè)里面有很大一部分將面臨產(chǎn)能落后的窘境，雖然說要解決中小企業(yè)融資難,、融資貴的問題,，但這部分落后企業(yè)不可避免被淘汰出局，這是優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)則決定的,。

　　對于資本市場而言,，這也帶來了結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。過去的牛市是靠資金來推動,，現(xiàn)在的牛市它應(yīng)該是靠企業(yè)的盈利增長和估值水平來推動,。

　　財(cái)政政策或該更積極，赤字率突破3%

　　除加快實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策外,，對抗疫情,，財(cái)政的支持力度可能還要進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　李迅雷稱,，應(yīng)急問題解決完之后,，企業(yè)如果還存在訂單缺乏等困境，那么它們還將面臨能夠生存多久的問題。對待有發(fā)展前景卻遭遇疫情的企業(yè),，不應(yīng)該只是解決一時的困難,，而是要解決它的長期困難。因此,，財(cái)政要增加投入,，像財(cái)政赤字率現(xiàn)在大概是2.8%，在疫情的特殊背景下應(yīng)該可以提高到3%,，也就是增加2000億的財(cái)政支出,。

　　在李迅雷看來，貨幣政策和財(cái)政政策作用不一,。貨幣政策主要解決一個總量問題，而財(cái)政政策可以解決結(jié)構(gòu)問題,。而目前,，財(cái)政支出在在醫(yī)療方面的投入還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，占比并不高,。在中國人口老齡化的趨勢下,，人們最大的支出可能還是在醫(yī)療、教育和養(yǎng)老方面,。

　　與國外相比,，財(cái)政赤字率突破3%也并不高，數(shù)據(jù)顯示,，日本財(cái)政赤字率是7%,，美國是4%，均超過3%的安全警戒線,，但它們也沒有發(fā)生債務(wù)危機(jī),。

　　李迅雷認(rèn)為，對中國來講的話,，財(cái)政赤字率可以理論上可以更高,。

　　這是為何？

　　“財(cái)政赤字率的分母是GDP,，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分母是資產(chǎn),，分子是負(fù)債。像西方市場經(jīng)濟(jì)國家,，他們政府資產(chǎn)規(guī)模很小,，而我們國家光國有企業(yè)的凈資產(chǎn)大概就有80多萬億，再加上土地和自然資源,，凈資產(chǎn)遠(yuǎn)超西方國家,。如果我們把財(cái)政赤字率的分母由GDP換成資產(chǎn)，那么分母將增長很多，從這個角度來看,，我們國家的負(fù)債能力是非常強(qiáng)的,。”李迅雷總結(jié)說道,，舉債是一種能力,，信用越好，實(shí)力越強(qiáng),，那么舉債的能力也越強(qiáng),，中國作為一個公有制國家，擁有龐大的自然資源,，應(yīng)債能力遠(yuǎn)高于一般市場經(jīng)濟(jì)國家,。

　　面對疫情的突發(fā)擾動，李迅雷與其團(tuán)隊(duì)成員還曾建議稱,，可以調(diào)整支出結(jié)構(gòu),，壓縮會議費(fèi)、差旅費(fèi),、出國經(jīng)費(fèi)等措施,，運(yùn)用節(jié)支手段平衡財(cái)政收支；安排專項(xiàng)經(jīng)費(fèi),，加大對衛(wèi)生防疫的資金投入,；稅費(fèi)減免。減免受疫情影響嚴(yán)重的餐飲,、交通,、旅游、住宿等行業(yè)的稅收,，減免部分政府性基金,；對企業(yè)及個人等社會力量的捐贈，允許在繳納所得稅前全額扣除,。

　　完善長跑機(jī)制上,，建議第一，財(cái)政政策的定位,，要從經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向公共政策,，加大對民生的傾斜力度。第二,，公共衛(wèi)生領(lǐng)域的財(cái)政投入需要形成固定機(jī)制,，防止人為調(diào)整；第三,，財(cái)力跟著人口走,。經(jīng)濟(jì)越集中的城市,，越有能力支付公共衛(wèi)生和防疫的成本，人口越集中的城市面對傳染疫情的壓力越大,，這也要求公共衛(wèi)生和防疫的財(cái)力向城市適度集中,，對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)則以中央轉(zhuǎn)移支付方式進(jìn)行托底。（記者 黃一靈）