新華社紐約3月25日電 財經(jīng)觀察：國債收益率倒掛不意味美國經(jīng)濟必然衰退

　　新華社記者劉亞南

　　美國3月期和10年期國債收益率22日出現(xiàn)倒掛,，即短期國債收益率反超長期國債收益率,，這一2007年來首次出現(xiàn)的債券市場反常現(xiàn)象,，被認為可能預示著美國經(jīng)濟面臨新風險,，這導致美國乃至全球股票市場近日出現(xiàn)波動。

　　從經(jīng)濟學原理來說,，國債期限越長收益率越高,，因此通常10年期國債的收益率要顯著高于3月期國債。但美國歷史上,，也曾多次出現(xiàn)長期和短期國債收益率倒掛現(xiàn)象,，并且往往在倒掛出現(xiàn)后不久美國經(jīng)濟就出現(xiàn)衰退。

　　這種國債收益率倒掛和經(jīng)濟衰退之間的“相關(guān)性”,，給全球資本市場帶來巨大壓力,，成為近期全球股市的重要波動源。不過,，經(jīng)濟學家普遍認為,，當前美國國債收益率倒掛并不必然意味著美國經(jīng)濟將衰退，但預示美聯(lián)儲或?qū)⒔迪ⅰ?/p>

　　自1980年代以來,，在國債收益率倒掛后一兩年內(nèi),，美國經(jīng)濟往往出現(xiàn)衰退。例如,，1998年9月收益率出現(xiàn)倒掛,，2001年3月美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退；2006年1月收益率出現(xiàn)倒掛,，此后不久就爆發(fā)次貸危機,。

　　不過，雖然國債收益率倒掛和經(jīng)濟衰退存在“相關(guān)性”,，但沒有必然的“因果關(guān)系”,。美聯(lián)儲前主席耶倫日前說，美國國債收益率倒掛并不預示美國經(jīng)濟將進入長期下行周期,，當前國債收益率倒掛并不是經(jīng)濟將陷入衰退的信號,。

　　杜克大學金融學教授坎貝爾·哈維認為，3月期和10年期國債收益率倒掛是觀察經(jīng)濟的很好指標,，但這種倒掛平均要持續(xù)一個季度才能作為經(jīng)濟將陷入衰退的可靠信號,，否則只能預示經(jīng)濟增速放緩,。

　　美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會25日發(fā)布的前景調(diào)查報告說，受全球經(jīng)濟增長放緩和美國貿(mào)易政策影響,，今明兩年美國經(jīng)濟增速將大幅放緩至2.4%和2.0%,，遠低于2018年的2.9%。調(diào)查還顯示,，美國經(jīng)濟短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)衰退,。

　　關(guān)于如何理解收益率倒掛的意義，耶倫指出,，美國國債收益率倒掛可能是美聯(lián)儲需要降息的信號,。美聯(lián)儲在20日貨幣政策例會結(jié)束后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在2.25%-2.5%不變,，并暗示今年年內(nèi)不再加息,。

　　美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)向“鴿派”是因為美國經(jīng)濟頻頻顯現(xiàn)增勢放緩信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,，雖然美國經(jīng)濟處于良好態(tài)勢,，不過去年9月以來的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長較預期有所放緩，就業(yè)增長也有所放緩,，同時零售數(shù)據(jù)顯示消費支出增長也將放緩,。

　　美聯(lián)儲最新公布的預期數(shù)據(jù)顯示，到2019年底聯(lián)邦基金利率預期為2.375%,，而上一次預測為2.875%,。穆迪分析公司的研究報告說，美聯(lián)儲的這一預期變化令國債市場投資者感到吃驚,，這意味著美聯(lián)儲或?qū)⒔迪ⅰ?/p>

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責任編輯： 黃浩